HÖHERE ERTRÄGE MIT CLOs

Collateralised Loan Obligations (CLOs) sind Anlageprodukte, die hauptsächlich aus einem Pool von Unternehmenskrediten bestehen. Diese Kredite werden gebündelt und in verschiedene Tranchen unterteilt, die sich in Risiko und Rendite unterscheiden: Im Falle eines Kreditereignisses werden die vorrangigen Tranchen (mit den Ratings AAA, AA und A) zuerst ausgezahlt und sind sicherer. Nachrangige Tranchen (mit den Ratings BBB und BB) oder Eigenkapitaltranchen sind risikoreicher, bieten aber höhere Renditechancen.

1. Diversifizierung der Erträge mit Schwerpunkt auf Qualität

AAA-CLOs zielen durch die Bündelung von Krediten auf diversifizierte Erträge ab. Ihre Struktur (AAA-Rating) ermöglicht es Anlegern, sich auf Qualität zu konzentrieren – stärkeres oder gleichbleibendes Kreditrating des Portfolios – und gleichzeitig eine höhere Rendite zu erzielen.

2. Kurze Duration

AAA-CLOs zahlen einen variablen Kupon, der vierteljährlich an den risikofreien Zinssatz angepasst wird. Das führt zu einer kurzen Duration von etwa 0,25 Jahren⁴ und bietet potenziellen Schutz in einem sich ändernden Zinsumfeld.

3. Unkorrelierte Renditen

AAA-CLOs sind relativ wenig mit traditionellen festverzinslichen Wertpapieren korreliert. Das bedeutet, dass ihre Renditen denen von Kernobligationen nicht besonders ähnlich sind - basierend auf der Fünfjahreskorrelation ggü. dem Global Aggregate Index.⁵

Die angegebenen Zahlen beziehen sich auf die Wertentwicklung in der Vergangenheit. Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein verlässlicher Indikator für aktuelle oder zukünftige Ergebnisse und sollte bei der Auswahl eines Produkts nicht als einziger Faktor berücksichtigt werden.

CLOs können attraktive Renditen und Diversifizierung bieten, aber sie sind auch mit Risiken verbunden, die Anleger berücksichtigen müssen:

1. Kreditrisiko

CLOs sind durch fremdfinanzierte Darlehen unterlegt, die in der Regel nicht als Investment Grade eingestuft sind. Wenn die Kreditnehmer im Kreditpool ausfallen, können sich die Cashflows für CLO-Anleger verringern.

2. Liquiditätsrisiko

CLO-Tranchen (insbesondere die niedriger bewerteten) sind weniger liquide als herkömmliche Obligationen oder ETFs. Der Verkauf in angespannten Märkten kann schwierig sein oder hohe Abschläge erfordern.

3. Spreadrisiko

CLO-Bewertungen sind von den Kreditspreads abhängig. Wenn sich die Spreads ausweiten (z. B. während Rezessionen oder Marktstress), können die CLO-Preise fallen, selbst wenn die zugrunde liegenden Kredite nicht ausfallen.

4. Zinsänderungsrisiko

CLO-Darlehen und -Tranchen sind in der Regel variabel verzinst, was das Durationsrisiko verringert. Höhere Zinssätze können jedoch die Emittenten (Kreditnehmer) unter Druck setzen, was zu einem höheren Ausfallrisiko führt.

5. Regulatorisches Risiko

CLOs unterliegen sich ständig entwickelnden Bank- und Wertpapiervorschriften (z.B. Risikoselbstbehalt, Kapitalbehandlung). Regulatorische Änderungen können die Emission, die Liquidität oder die Anlegernachfrage beeinflussen.

1. Zugang

• Traditionell waren CLOs nur grossen institutionellen Anlegern über komplexe, illiquide Tranchen zugänglich.
• Mit der Einführung von CLO-ETFs können nun alle Arten von professionellen Anlegern in einem einfacheren, börsengehandelten Format in CLOs investieren.

2. Liquidität und Transparenz

• CLO-ETFs werden an Börsen gehandelt und bieten tägliche Liquidität, im Gegensatz zu herkömmlichen CLOs, die nur schwer schnell gekauft oder verkauft werden können.
• Sie bieten Transparenz durch regelmässige Berichterstattung über Bestände und Preise, wodurch die Undurchsichtigkeit traditioneller CLO-Strukturen verringert wird.

3. Diversifizierung

• Anstatt einzelne CLO-Tranchen auszuwählen, erhalten Anleger eine sofortige Diversifizierung über mehrere CLO-Transaktionen und -Manager.
• ETFs konzentrieren sich häufig auf CLO-Tranchen mit Investment-Grade-Rating (AAA/AA), wodurch das Produkt für ein breiteres Spektrum von Anlegern zugänglich und geeignet ist.

Risiko: Diversifizierung und Vermögensallokation schützen Sie möglicherweise nicht vollständig vor Marktrisiken.

4. Niedrigere Einstiegshürden

• ETFs machen Fachwissen, hohe Mindestinvestitionen oder komplexe Due-Diligence-Prüfungen überflüssig.
• Der Zugang zum CLO-Markt ist genauso einfach wie der Kauf eines Aktien- oder Obligationen-ETF.

5. Kosteneffizienz

• CLOs waren traditionell komplex und kostspielig, was den Zugang nur für die grössten Investoren ermöglichte.
• Jetzt bieten ETFs einen einfachen, transparenten und kosteneffizienten Einstieg für alle Anlegertypen – sie ermöglichen den Zugang zu CLOs zu einem Bruchteil der Kosten im Vergleich zu traditionellen Investmentfonds oder Investitionen in einzelne CLO-Tranchen.