AKTUELLE MARKTEINSCHÄTZUNG

Aktien

Untergewichtet

In unserer strategischen Sicht auf fünf Jahre oder länger sind wir in Aktien übergewichtet. Wir gehen davon aus, dass die Zentralbanken letztlich mit einer gewissen Inflation leben werden und sehen über die kurzfristigen Risiken hinweg. Aus taktischer Sicht sind wir in Aktien aus Industrieländern untergewichtet, da die Zentralbanken anscheinend eine zu straffe Politik verfolgen werden und wir eine Abschwächung der Konjunktur sehen. Steigende Inputkosten stellen auch ein Risiko für die hohen Gewinnmargen der Unternehmen dar.

Kredite

Übergewichtet

Strategisch sind wir übergewichtet in börsennotierten Krediten - von Hochzinsanleihen bis hin zu globalen Investment-Grade-Anleihen. Höhere Spreads und Renditen von Staatsanleihen lassen die Renditeerwartungen steigen, und wir halten das Ausfallrisiko für begrenzt. Außerdem ist das Ertragspotenzial attraktiv. Aus taktischer Sicht sind wir in Investment-Grade-Anleihen übergewichtet, während wir Hochzinsanleihen neutral bewerten. Wir ziehen es vor, bei Qualitätsanleihen übergewichtet zu sein. Wir übergewichten Schwellenländeranleihen in lokaler Währung aufgrund attraktiver Bewertungen. Eine hohe Risikoprämie entschädigt die Anleger unseres Erachtens für das Inflationsrisiko.

Staatsanleihen

Untergewichtet

Eine leichte Untergewichtung in unserer strategischen Einschätzung von Staatsanleihen spiegelt eine große Streuung wider: maximale Untergewichtung von nominalen, maximale Übergewichtung von inflationsgebundenen und eine Untergewichtung von chinesischen Anleihen. Wir gehen davon aus, dass die nominalen Renditen in fünf Jahren deutlich über dem aktuellen Niveau liegen werden. Diese Neubewertung wirkt sich negativ auf die erwarteten Renditen aus. Wir glauben auch, dass die Märkte die anhaltend hohe Inflation unterbewerten. Aus taktischen Gründen sind wir auch untergewichtet, da wir mit einem Anstieg der langfristigen Renditen rechnen - selbst wenn die Renditen im Jahr 2022 stark angestiegen sind.

Aktien

  • USA

    von "Neutral" auf "Übergewichtet" gestuft
    Untergewichtet

    Wir sind in US-Aktien untergewichtet. Die Fed beabsichtigt, die Zinsen bis in den restriktiven Bereich zu erhöhen. Der Ausverkauf seit Jahresbeginn spiegelt dies teilweise wider. Die Bewertungen sind jedoch nicht ausreichend gesunken, um die schwächeren Erträge widerzuspiegeln.

  • Europa

    von "neutral" auf "übergewichtet" gestuft
    Untergewichtet

    Wir haben europäische Aktien untergewichtet, da der erneute Energiepreisschock im Zusammenhang mit dem tragischen Krieg in der Ukraine die Region dem Risiko einer Stagflation aussetzt.

  • Japan

    von "Übergewichtet" auf "Untergewichtet" gestuft
    Neutral

    Wir sind neutral gegenüber japanischen Aktien eingestellt. Uns gefallen die weiterhin lockere Geldpolitik und die steigenden Dividendenausschüttungen. Die Verlangsamung des globalen Wachstums ist ein Risiko.

  • Schwellenländer

    von "Übergewichtet" auf "Übergewichtet" gestuft
    Neutral

    Vor dem Hintergrund des sich verlangsamenden globalen Wachstums sind wir gegenüber EM-Aktien neutral eingestellt. Innerhalb der Anlageklassen tendieren wir zu Rohstoffexporteuren gegenüber Importeuren.

  • Asia-ex-Japan

    von "Neutral" auf "Übergewichtet" gestuft
    Neutral

    Bei Aktien aus Asien ohne Japan sind wir neutral positioniert. Die kurzfristige zyklische Erholung Chinas ist positiv, doch sehen wir die Bewertungen nicht zwingend genug, um eine Übergewichtung vorzunehmen.

  • UK

    von "Neutral" auf "Übergewichtet" gestuft
    Untergewichtet

    Wir haben britische Aktien untergewichtet, nachdem sie sich dank des Engagements im Energiesektor gegenüber anderen Märkten gut entwickelt haben.

Anleihen

  • US-Staatsanleihen

    von "Übergewichtet" auf "Untergewichtet" gestuft
    Untergewichtet

    Trotz des Renditeanstiegs sind wir in US-Staatsanleihen untergewichtet. Wir gehen davon aus, dass die langfristigen Renditen weiter steigen werden, da die Anleger eine höhere Laufzeitprämie verlangen. Der attraktive Übertrag führt zu einer Präferenz für Anleihen mit kurzer Laufzeit.

  • Staatsanleihen des Euroraums

    von "Untergewichtet" auf "Untergewichtet" gestuft
    Neutral

    Wir sind gegenüber europäischen Staatsanleihen neutral eingestellt. Wir glauben, dass die Marktpreise für Zinserhöhungen im Euroraum zu optimistisch sind.

  • Chinesische Staatsanleihen

    von "Deutlich untergewichtet" auf "neutral" gestuft
    Neutral

    Wir halten chinesische Staatsanleihen für neutral, da die politischen Entscheidungsträger die Politik nur langsam gelockert haben, um den Abschwung auszugleichen, und sie sind weniger attraktiv als Anleihen aus Industrieländern.

  • Globale Investment-Grade-Anleihen

    von "Deutlich untergewichtet" auf "neutral" gestuft
    Übergewichtet

    Wir haben Investment-Grade-Kredite übergewichtet. Die starken Bilanzen von Unternehmen mit hoher Qualität bedeuten, dass IG-Kredite ein schwächeres Wachstum besser überstehen könnten als Aktien.

  • Globale Hochzinsanleihen

    von "Übergewichtet" auf "Deutlich Übergewichtet" gestuft
    Neutral

    Wir halten Hochzinsanleihen für neutral. In einem sich verschlechternden makroökonomischen Umfeld bevorzugen wir Kreditengagements mit hoher Qualität. Wir glauben, dass Teile der Hochzinsanleihen attraktive Erträge bieten.

  • Schwellenländer – Hartwährung

    weiterhin auf "Übergewichtet" gestuft
    Neutral

    Schwellenländeranleihen in Hartwährungen stehen wir neutral gegenüber. Wir erwarten, dass sie von höheren Rohstoffpreisen unterstützt werden, bleiben aber anfällig für steigende US-Renditen.

  • Schwellenländer – lokale Währung

    von "Neutral" auf "Untergewichtet"
    Übergewichtet

    Wir sind aufgrund attraktiver Bewertungen und potenzieller Erträge leicht übergewichtet in Schwellenländerwährungen. Die höheren Renditen spiegeln unserer Meinung nach bereits die Straffung der Geldpolitik in den Schwellenländern wider und bieten einen Ausgleich für das Inflationsrisiko.

  • Anleihen aus Asien

    von "Übergewichtet" auf "Übergewichtet"
    Neutral

    Angesichts der sich verschlechternden makroökonomischen Aussichten stufen wir asiatische Anleihen als neutral ein. Wir halten die Bewertungen noch nicht für überzeugend genug, um die Anlageklasse positiver zu bewerten.