Aktuelle Markteinschätzung

Aktien

Neutral

Wir haben uns angesichts des schwierigen Umfelds für Gewinne und Dividendenausschüttungen strategisch neutral gegenüber globalen Aktien verhalten. Wir reduzieren unsere bescheidene Übergewichtung in den Schwellenländern und halten unser Engagement in entwickelten Märkten auf neutral. Auch in taktischer Hinsicht sind wir bei Aktien neutral. Wir schätzen den Faktor Quality aufgrund seiner Widerstandsfähigkeit und ziehen unter den zyklischen Engagements Europa vor.

Credit

Neutral

Wir stufen Credit auf strategischer Basis als neutral ein. Eine beträchtliche Spread-Ausweitung kompensiert unserer Ansicht nach die Risiken von Ausfällen und Herabstufungen. Wir mögen nach wie vor hohe Erträge als Einkommen. Was den taktischen Horizont betrifft, so bevorzugen wir hohe Renditen für ihre Einnahmen und mehr Raum für eine Spread-Einengung. Wir sind neutral gegenüber Investment-Grade Anleihen und untergewichten Schwellenmarktanleihen.

Staatsanleihen

neutral

Die strategischen Argumente für das Halten nominaler Staatsanleihen haben sich erheblich verringert, da sich die Renditen näher an den vermeintlich niedrigeren Grenzen bewegen. Derart niedrige Renditen verringern die Fähigkeit der Anlageklasse, als Ballast gegen den Ausverkauf am Aktienmarkt zu wirken. Wir bevorzugen inflationsgebundene Anleihen, da wir mittelfristig die Gefahr einer höheren Inflation sehen. Auf taktischer Basis halten wir die Duration auf neutral, da eine beispiellose politische Anpassung die Renditen unterdrückt.

Cash

Neutral

Wir sind neutral in Bezug auf Barmittel. Barmittel sind sinnvoll als Puffer gegen Angebotsschocks, die sowohl Aktien als auch Anleihen nach unten treiben.

Aktien

  • USA

    von "Neutral" auf "Übergewichtet" gestuft
    Neutral

    Wir stufen US-Aktien auf neutral herab. Die Risiken eines Nachlassens der fiskalischen Stimuli und einer sich ausweitenden Epidemie drohen, den starken Verlauf des Marktes zu entgleisen. Erneute Spannungen zwischen den USA und China und eine gespaltene Wahl sind ebenfalls schwerwiegend.

  • Europa

    von "Untergewichtet" auf "Deutlich untergewichtet" gestuft
    Übergewichtet

    Wir stufen europäische Aktien auf Übergewichtung hoch. Die Region ist im Zuge der wirtschaftlichen Wiederbelebung vor dem Hintergrund solider Maßnahmen im Bereich der öffentlichen Gesundheit und einer expansiven Politik einem zyklischen Aufwärtstrend ausgesetzt.

  • Japan

    von "Übergewichtet" auf "Untergewichtet" gestuft
    Neutral

    Wir stufen die japanischen Aktien auf neutral. Wir sehen starke finanzpolitische und gesundheitspolitische Maßnahmen, die eine rasche Normalisierung ermöglichen.

  • Schwellenländer

    von "Übergewichtet" auf "Übergewichtet" gestuft
    Untergewichtet

    Wir stufen Aktien aus Schwellenländern auf Untergewichtung herab. Wir sind besorgt über die Ausbreitung der Pandemie und sehen in vielen - aber nicht allen - Ländern weniger Raum oder Bereitschaft für politische Massnahmen, um die Auswirkungen abzufedern.

  • Asia-ex-Japan

    von "Neutral" auf "Übergewichtet" gestuft
    Neutral

    Wir stufen Asia-ex-Japan Aktien auf neutral herab. Erneute Spannungen zwischen den USA und China sind ein Risiko. Chinas Ziel, ein Gleichgewicht zwischen Wachstum und finanzieller Stabilität herzustellen, hat zu relativ gedämpften politischen Maßnahmen geführt, um die Auswirkungen des Virus abzufedern.

  • Momentum

    von "Neutral" auf "Neutral" gestuft
    Neutral

    Wir halten Momentum auf neutralem Niveau. Die sektorale Zusammensetzung des Faktors ermöglicht ein Engagement sowohl in Wachstumswerten (Technologie) als auch in defensiven Aktien (Pharma). Die hohe Konzentration von Momentum birgt jedoch Risiken, wenn die Erholung einsetzt.

  • Value

    von "Neutral" auf "Underweight" gestuft
    Neutral

    Wir stufen Value auf neutral ein. Wir sind der Ansicht, dass die laufende Wiederankurbelung der Volkswirtschaften wahrscheinlich zyklischen Vermögenswerten zugute kommt und möglicherweise dazu beiträgt, dass sich der Value-Faktor nach einer langen Phase der Unterperformance wieder erholt.tellt.

  • Minimum Volatility

    von "Neutral" auf "Overweight" gestuft
    Neutral

    Wir stufen Min-Vol als neutral ein. Der Wiederaufschwung der Volkswirtschaften dürfte zyklischen Anlagen zugute kommen und den Bedarf an defensiven Engagements verringern.

  • Quality

    von "Übergewichtet" auf "Übergewichtet" gestuft
    Übergewichtet

    Wir erhöhen unsere Übergewichtung von Quality. Wir betrachten es als das widerstandsfähigste Engagement gegenüber einer Reihe von Ergebnissen im Hinblick auf die Entwicklung der Pandemie und der Wirtschaft.

Anleihen

  • US-Staatsanleihen

    von "Neutral" auf "Übergewichtet" gestuft
    Übergewichtet

    Wir bewerten US-Staatsanleihen als übergewichtet. Die langfristigen Renditen werden wahrscheinlich weiter fallen als die anderer Konkurrenten auf den Märkten der entwickelten Länder, selbst wenn niedrige Renditen ihre Fähigkeit zur Abfederung von Verkäufen von Risikoanlagen verringern.

  • Deutsche Bundesanleihen

    von "Untergewichtet" auf "Untergewichtet" gestuft
    Untergewichtet

    Wir bleiben bei deutschen Bundesanleihen untergewichtet, da die aktuellen Renditeniveaus nur einen geringen Puffer gegen größere Risikoereignisse bieten. Außerdem könnten potenzielle Emissionen im Zusammenhang mit dem vorgeschlagenen EU Recovery Fund mit Bundesanleihen um Investitionen konkurrieren.

  • Staatsanleihen des Euroraums

    von "Untergewichtet" auf "Untergewichtet" gestuft
    Übergewichtet

    Trotz der jüngsten Outperformance stufen wir Staatsanleihen des Euroraums als übergewichtet ein. Wir sehen eine weitere Zinssenkung aufgrund der verstärkten quantitativen Lockerung durch die Europäische Zentralbank und anderer politischer Maßnahmen.

  • Globale Investment-Grade-Anleihen

    von "Deutlich untergewichtet" auf "neutral" gestuft
    Neutral

    Wir stufen Investment-Grade-Kredite auf neutral herab. Wir sehen wenig Spielraum für eine weitere Kompression der Renditespreads, da wir tiefere Zinssenkungen und weitere Asset-Käufe als unwahrscheinlich erachten. Der Kauf von Vermögenswerten durch die Zentralbank und ein weitgehend stabiles Zinsumfeld sind nach wie vor unterstützend.

  • Globale Hochzinsanleihen

    von "Übergewichtet" auf "Deutlich Übergewichtet" gestuft
    Übergewichtet

    Wir erhöhen unsere Übergewichtung bei Hochzinsanleihen. Wir halten die sehr hohen angedeuteten Ausfallraten für zu pessimistisch, und Hochzinsanleihen bleiben eine attraktive Einkommensquelle in einer renditeschwachen Welt.

  • Schwellenländer – Hartwährung

    weiterhin auf "Übergewichtet" gestuft
    Untergewichtet

    Aufgrund der Ausbreitung der Pandemie, der starken Abhängigkeit von Energieexporteuren und des begrenzten politischen Spielraums in einigen aufstrebenden Volkswirtschaften haben wir die Schwellenländer in Hartwährung herabgestuft. Die Ausfallrisiken sind möglicherweise unterbewertet.

  • Schwellenländer – lokale Währung

    von "Neutral" auf "Untergewichtet"
    Untergewichtet

    Wir haben die Schwellenländer-Schuldtitel in Landeswährung auf untergewichtet herabgestuft. Wir sind der Ansicht, dass viele Schwellenländer nicht über ausreichende Kapazitäten zur Eindämmung der Virusausbreitung und einen begrenzten politischen Spielraum verfügen, um den Schock der Pandemie abzufedern.

  • Anleihen aus Asien

    von "Übergewichtet" auf "Übergewichtet"
    Neutral

    Wir stufen Anleihen aus Asien als neutral ein. Die Eindämmung der Pandemie in vielen Ländern und die geringe Energieexposition sind positive Signale. Erneute Spannungen zwischen den USA und China und die relativ gedämpften Auswirkungen der chinesischen Politik sind Risiken.

Risiken

Das vorliegende Material ist nicht als verlässliche Prognose, Untersuchung oder Anlageberatung zu verstehen und ist weder eine Empfehlung noch ein Angebot für den Kauf oder Verkauf von Wertpapieren oder für eine bestimmte Strategie. Wir empfehlen nachdrücklich, dass Sie sich vor einer Finanzanlage professionell beraten lassen. Eine Finanzanlage ist typischerweise mit gewissen Risiken verbunden. Der Wert einer Anlage sowie das hieraus bezogene Einkommen können Schwankungen unterliegen und sind nicht garantiert. Es besteht die Möglichkeit, dass der Anleger nicht die gesamte investierte Summe zurückerhält. Vergangene Wertentwicklung, Simulationen oder Prognosen sind kein verlässlicher Indikator für die künftige Wertentwicklung und sollten bei der Auswahl eines Produkts nicht als alleiniges Kriterium herangezogen werden. Sowohl die Höhe der Steuer als auch ihre Berechnungsgrundlage können sich in der Zukunft ändern, beide sind außerdem abhängig von den persönlichen Verhältnissen des Anlegers. Es gibt keine Garantie dafür, dass Investitionen in Finanzmärkten einen wirksamen Schutz gegen Inflation bieten.

Anleger sollten ihre Investmententscheidungen auf Grundlage des laufenden Verkaufsprospekts, der jüngsten Jahresberichte sowie dem Dokument mit den wesentlichen Anlegerinformationen, die auf unserer Website in deutscher Sprache erhältlich sind, treffen. Die wesentlichen Anlegerinformationen zu den einzelnen Fonds finden Sie hier.

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